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风电塔筒重量|飞熊投研:恒润股份—全球风电塔筒法兰重要供应商,碳中和拉升全球风电需求

2021-11-19 10:54:04浏览:201 来源:中国吊装网   
核心摘要:在辗制环形锻件市场,公司已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商,在全球同行业同类产品中处于领先地位,公司也是目前全球较少能制造7.碳中和拉升全球风电需求,风机大型化助力降本增效法兰是风电塔筒重要零部件,位于风电产业链上游。海上风电叠加机组大型化推动风电法兰加速技术迭代。全球终端风电装机稳步提升测算全球及中国风电法兰市场空间。0元/kw,测算可得2025年全球风电法兰市场空间有望达到236.

选择逻辑:恒润股份(风电

1.国内领先的高端锻件生产商

公司专业生产制造法兰及锻件,是国内领先的高端锻件供应商。公司前身江阴市恒润法兰有限公司,成立于2003年7月,总部位于江苏江阴。2011年公司整体变更为股份有限公司,2017年在上海交易所完成上市。公司主营辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、真空腔体的研发、生产和销售,应用于风电、石化、金属压力容器、机械、船舶等多种行业。在辗制环形锻件市场,公司已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商,在全球同行业同类产品中处于领先地位,公司也是目前全球较少能制造7.0MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一,同时公司已量产9MW海上风电塔筒法兰

2.受益于风电行业高景气度,2020年业绩高速增长

2017-2020年公司营业收入从7.41亿元增长至23.85亿元,3年复合增长率为47.66%;归母净利润从0.91亿元提升至4.63亿元,3年复合增长率为72.20%。

2020年公司实现营业收入23.85亿元,同比增长66.61%;实现归母净利润4.63亿元,同比增长458.52%。2020年业绩增长主要系报告期内风电行业景气度持续向好,公司子公司集中产能、资金用于主业风电塔筒法兰的生产,产销规模扩大所致。2021年第一季度,公司实现营业收入6.24亿元,同比增长61.31%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长177.68%。公司业绩显著上升主要系子公司产销规模扩大所致。

辗制环形锻件系公司主要营收来源,2020年营收占比63.53%。2018-2020年,公司辗制环形锻件产品收入分别为6.77亿元、8.59亿元和15.15亿元,占主营业务收入比例分别为57.13%、60.01%和63.53%。2020年,辗制环形锻件销售收入为15.15亿元,占主营业务收入比例为63.53%,锻制法兰及其他自由锻件收入营收占比为12.36%,真空腔体及其配件收入营收占比为4.13%,其他业务营收占比为19.99%

3.碳中和拉升全球风电需求,风机大型化助力降本增效

2018-2020年全球风电新增装机容量分别为51.3GW、60.4GW、93.0GW,同比增速分别为-4.1%、17.7%、54.0%;同期中国风电新增装机容量分别为21.1GW、25.7GW、71.7GW,同比增速分别为7.5%、21.8%、178.4%。预计2021-2025年全球风电新增装机量分别为85GW、95GW、105GW、115GW、125GW,我国风电新增装机量预计分别为40GW、50GW、60GW、70GW、80GW。“十四五”(2021-2025年)期间,我国风电新增装机合计有望达到300GW。

中国风电新增装机保持领先,亚太地区成全球最大市场。2018-2020年,中国风电新增装机占全球比重逐渐提升,分别为41.21%、42.62%和77.06%。2020年全球风电新增装机地区占比分别为亚洲56.45%、北美洲18.39%、欧洲12.69%、大洋洲6.56%、拉丁美洲5.05%、中东和非洲0.86%。未来,亚太新兴市场仍将是风电行业最大市场。

海上风电具备天然优势,我国海上风电保持稳定增势。2015-2020年,中国海上风电新增装机量从0.36GW提升至3.06GW,累计装机规模从1.01GW快速增长到9.90GW;期间我国海上风电新增装机量全球占比由9.0%提升至60.0%,成为发展规模仅次于英国和德国的海上风电第三大国。长远来看,“十四五”时期是我国海上风电战略转型期,各省相继出台海上风电规划文件为其提出阶段性新要求,预计未来海上风电将维持稳定增势。

4.法兰是风电塔筒重要零部件,位于风电产业链上游。

辗制环形锻件及锻制法兰下游应用场景多元化,覆盖风电、石化、金属压力容器、机械、船舶及核电等多种行业,其中,风力发电系辗制环形锻件及锻制法兰重要细分应用领域。法兰作为关键支撑件及受力件,位于风电塔筒结构中,起到连接风电塔筒的作用。

5.海上风电叠加机组大型化推动风电法兰加速技术迭代。

相较于陆上风电,海上风电面临低温、风浪、台风等恶劣气候,法兰需承载更为复杂的应力负荷,且操作控制难度加大,面临螺栓孔难以定位等问题。同时,机组大型化推动锻造零部件尺寸及重量相应增大,2017-2020年,中环海陆3吨以上风电锻件占比从34.25%提升至67.93%。风电法兰亟待技术迭代,主要包括锻造工艺及零部件设计两方面。锻造工艺改进主要涉及原材料合金元素调配、辗环、热处理等环节,需严格控制杂质水平及提高内部金属致密度等。外形设计技术主要系法兰边宽、盘厚、截面形状、连接方式等的精密计算及优化,对资金及技术研发水平都提出更高要求。

6.风电法兰市场竞争格局相对集中,覆盖多元化下游应用领域。

风电法兰行业内主要公司包括恒润股份、韩国太熊、山东伊莱特、山西金瑞及徐州罗特艾德环锻有限公司,相较于其他风电结构件竞争格局相对集中。上述公司除风电法兰外,均布局各类锻件产品,覆盖风力发电、石油天然气、工程机械、海洋船舶及核能等下游领域。其中,海外厂商韩国太熊及国内厂商山东伊莱特相对体量较大

7.风电法兰市场空间广阔,2025年全球市场规模约236亿。

全球终端风电装机稳步提升测算全球及中国风电法兰市场空间。2019年风电塔筒平均成本约900元/kw,假设成本结构中风电法兰占比约20%,且两者平均成本均维持5%年降幅,则2025年风电法兰平均成本约132.3元/kw。考虑到风电法兰毛利率约30%,对应2025年平均价格约189.0元/kw,测算可得2025年全球风电法兰市场空间有望达到236.3亿元,2019-2025年6年复合增速7.24%;2025年中国风电法兰市场空间有望达到151.2亿元,2019-2025年6年复合增速14.76%。

8.我国高端轴承产能落后,国产替代空间广阔

中国轴承消费与生产份额占世界比值不匹配,分别为30%和20%。全球轴承消费主要分布在亚洲、欧洲和美洲,分别占比50%、25%和20%,其中中国消费占比30%。轴承生产份额被瑞典SKF、德国Schaeffler、日本NSK、日本JTEKT、日本NTN、日本NMB、日本NACHI、美国TIMKEN这四个国家八家大型跨国轴承企业所垄断,占比达70%。

国外企业在高端轴承的材料、设计、制造、试验和检测等方面均有领先优势。生产高端轴承的材料需要有高端的冶炼技术、精密锻造技术、热处理变形技术以及晶粒度控制技术等,这些技术均会影响轴承载荷能力、振动噪声性能波动、寿命等。在设计方面,我国缺乏单元化、集成化的轴承设计能力,大多是研仿进口产品;而国外企业具备独有的系统化设计能力。在制造方面,国外企业工艺成熟,产品质量一致性、可靠性均比较高,精度达P2级,而我国产品质量一致性较低,精度为P4级。在试验方面,国外企业更是积累了大量的试验数据,累计时间超过了150万小时,远高于我国的30万小时。在检测方面,国外企业拥有更高精度的测量仪器设备,产品性能检测能力优于国内企业。

我国轴承产业聚呈现明显的聚集性,3MW以上风机轴承主要依赖进口。我国轴承产业主要分布在瓦房店、洛阳、聊城、长三角以及浙东等地区,聚集性明显。其中瓦轴、洛轴、哈轴为我国三大轴承企业,均成立于建国前后,均是我国轴承产业分布区中的核心企业。受资金、技术、人才、研发力量等因素的制约,我国主要生产中低端轴承,并且主要应用在工程机械、汽车等传统领域,中大型高端轴承仍依赖进口。目前在新能源的风电领域,3MW以下的风机轴承已基本实现国产化,3MW以上的风机轴承,特别是主轴轴承仍依赖进口产品。

9.募投优化锻件产能结构,横向拓展风电轴承及齿轮业务

公司IPO募投项目缓解产能瓶颈。锻制法兰主要工艺流程包括锻造、热处理及精加工,公司最终产能受上述关键工序产能制约。前期公司精加工配套产能不足,成为总体产能的重要瓶颈。公司IPO募集资金用于投资“年产2.5万吨精加工大型环锻扩产项目”及“年产1.2万吨精加工自由锻件建设项目”,通过技改、增加新设备、提升管理能力等针对性补充精加工产能。

拟非公开发行募集资金15.95亿元,扩张12MW海风用锻件、大型风电轴承及齿轮深加工产能。2021年5月29日,公司发布《2021年度非公开发行A股股票预案(三次修订稿)》,拟非公开发行募集资金15.95亿元,用于年产5万吨12MW海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目、年产4,000套大型风电轴承生产线项目及年产10万吨齿轮深加工项目香港马会开奖结果出租,项目建设周期均为18个月。本次非公开发行有助于公司向大型风电机组精加工锻件业务扩张,为公司带来12MW大型风电机组法兰生产制造能力风电塔筒重量,有益于公司向锻件产业链下游风电轴承及齿轮等高附加值产品延伸,丰富公司产品品种,形成公司整体产品规模和配套优势。

10.公司注重技术储备,研发投入逐年递增。

公司设立以来一直重视研发体系建设,除了充分挖掘内部资源外,还以“产学研”相结合的方式与高校建立了长期的合作关系,不断深耕技术研发。2017-2020年,公司分别支出研发费用2564万元、4658万元、5951万元、9912万元,占营业收入比例分别为3.46%、3.93%、4.16%、4.16%,研发投入保持稳定增长。

以上网络整理的基本面逻辑,来看技术面

首先是大级别的潜在3买确认,其次,我们看30分钟图,这里是一个弱势震荡,要的是5分钟一笔为向下出中枢的背驰段结构。

以上为前期逻辑的分享,不作为现阶段买卖依据

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损,防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论,这里把缠论知识点进行了简单的总结,如下图:

第一类买点定义:是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点,图中紫蓝色标注点为第一类买点,属于左侧交易,优点是具备成本优势,往往是行情的反转点,缺点是稳定性不足,容易走成中继底分型。

第二类买点定义:在第一类买点之后第一次回调不创新低的点香港马会开奖结果,从空间角度考虑,是仅次于第一类买点的位置,具备一定的成本优势,图中绿色标注点为第二类买点,在一买的基础上,具备结构的稳定性。

第三类买点定义:是在离开第一个上涨中枢之后,第一次回调不进入中枢的点,为第三类买点,图中褐色标注点为第三类买点,优点为趋势的初步确立后的买点,属于右侧交易,从空间成本上考虑,弱于第一,二类买点,但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍:如图中的红色框框即为中枢,由3笔构成的结构,是多空双方势均力敌,形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整(3买或3卖),你来我往的时间越长,积蓄的力量就越大,爆发的走势也就越强。

分享内容仅为个人记录,不作为买卖依据,错是常态风电塔筒重量,对是运气,请大家理性对待。

(本文为爱股票社区飞熊投研发表,内容为作者个人态度,不代表爱股票平台,特此声明。)

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